在八月底的杰克逊霍尔年会上，美联储主席凯文·沃什传递出强硬的货币政策信号。现货黄金随即跌破4400美元，打破了市场的高位震荡。而在此之前，金价在八月经历了一轮强烈的反弹，达到4444美元。TradingShot的一位研究员分析了自1970年以来的50年历史数据，得出了一个令人担忧的结论：黄金每经历十年的牛市，通常会经历四到五年的熊市调整。根据1985年和2015年熊市底部均处于0.382斐波那契回撤位的经验推演，金价在今年1月突破5500美元的高点，很可能标志着新一轮熊市的开始。预计到2030年，金价可能会暴跌至3000到3200美元，潜在的跌幅接近30%。

若想理解这一跨年份的周期推演，必须从今年初的价格高峰和回落开始看。回顾2023年金价走势，年初的高点由两股力量支撑：一方面是市场对美联储2026年开始降息的预期，另一方面是因美以冲突带来的避险需求。1月29日，伦敦现货黄金触及历史高点5598.75美元每盎司，国内金饰价格也一度超过1710元每克。自3月以来，黄金价格持续调整。4月份，美国CPI同比上涨3.8%，PPI飙升6%，通胀远超预期。5月，美联储官员的鹰派发声使得市场对降息的预期大幅减弱，6月新任美联储主席沃什在首次会议后释放出鹰派信号，降息预期被完全打破，市场甚至开始定价加息。

随着美以冲突的缓解，油价大幅回落，但黄金价格仍在下跌，这表明市场的主要关注点已经转向利率的重新评估。6月底，伦敦金现货价格跌破4000美元，最低触及3942美元，较历史高点回落近30%，回到去年11月的水平。年初的避险需求主要与美伊冲突有关，而上半年的剧烈下滑正与专家关于2030年金价预测的长周期拐点相对应。

汇丰晋信基金的股票研究总监米良超分析指出，近年来黄金定价主要受两大因素影响：一是全球央行在弱美元背景下增持黄金，以应对地缘局势不确定性；二是在美联储降息周期中，黄金总体受益。但考虑到技术面需要调整及对美联储加息预期的上升，米良超对后期金价持中性看法。

在资金层面上，今年金价的调整过程中，资金结构出现明显分化。一方面，短期资金撤离全球市场。根据世界黄金协会的数据，5月份全球实物黄金ETF净流出约20亿美元，黄金ETF总规模环比下降2%，持仓量也小幅下滑。国内市场上，至6月25日，近三个月内挂钩上海黄金交易所的黄金ETF规模减少362亿元，主要来自申赎资金的净流出。另一方面，金融机构也频繁调整黄金结构性存款的收益率，显示出对中长期走势的谨慎态度。

尽管短期资金撤离与银行端的观望反映了专家对2030年金价预期的担忧，但黄金的底层需求仍展现出韧性。全球央行的购金行为依然值得关注。2026年第一季度，全球央行净购金244吨，同比增加。中国央行自去年以来连续增持黄金储备。欧洲央行的报告显示，预计到2025年底，黄金在全球央行储备中的比例将上涨至27%，超越美国国债。

世界黄金协会的调查还显示，在74家受访央行中，45%计划在未来12个月内增持黄金储备，为调查以来的最高比例。尽管上半年黄金购买节奏放缓，但结构性需求依旧强劲。若金价继续下跌10%以上，可能会激发长期投资者的买入需求，全球央行仍是一股不容小觑的买方力量。